美股市場情緒有所消退,科技股年內或仍承壓


  通脹下行的短期情緒消退,加上部分美聯儲成員再度偏鷹的表態,上周美股重回震蕩調整格局。萬得數據顯示,截至2022年11月21日,上周道瓊斯指數全周微跌0.01%,標普500指數下跌0.69%, 納斯達克指數下跌1.57%。美元指數微漲,收在106.9680,美國2年期國債收益率上行至4.51%,10年期國債收益率收在3.82%。

  美國經濟明年或硬著陸

  11月17日,圣路易斯聯儲主席布拉德表示:“美聯儲的貨幣政策尚未達到具有限制性的區域,可能需要采取更多緊縮措施來抑制通脹。”明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利也表示:“在確定通脹停止攀升之前,我們需要繼續將政策維持下去。”11月18日,波士頓聯儲主席柯林斯表示:“幾乎沒有證據顯示通脹壓力正在減弱”、“12月會議升息3碼仍是選項。”這或代表升息步伐放緩的時間將比市場期待的更為延后。

  通脹和利率均處于相對高位,加上多項GDP相關指標顯示未來經濟增長可能進一步放緩,不排除2023年美國經濟有進入衰退的可能,市場短期樂觀情緒降溫。展望明年的經濟增長,從美國GDP組成中占比最高的消費來看,可支配收入是推動消費者支出的重要因素,在2020年及2021年,聯邦補助在一定程度上維持了可支配收入的水平,進入2022年,經濟復蘇帶動工資增長,也對消費者支出有正面的拉動;但未來就業及工資的增長大概率會出現放緩,加上今年美股市場的大幅修正導致負向的財富效應,以及對未來經濟進入衰退的憂慮,或將限制明年消費者增加支出的意愿。

  從投資層面來看,房地產投資未來下行概率較高,30年期固定利率抵押貸款利率已從去年年底的3%左右,上升至目前的7%以上,購屋者成本大幅上升,預計2023 年全年房屋開工及銷售將出現下行。在占GDP約13%固定投資方面,目前除能源行業以外,其它行業在前景偏悲觀下,固定投資在未來一年也可能走軟。

  在政府支出方面,今年拜登政府擁有參、眾兩院的席次優勢,先后通過《基礎設施投資和就業法案》、《芯片法案》和《縮減通脹法案》等重大法案,但在下一屆眾議院多數黨確定由共和黨拿下后,未來兩年整體政府財政支出增長大概率將相對緩慢。最后,在進出口凈額方面,受到全球通脹、俄烏戰爭的影響,全球經濟增長趨緩,需求下降,加上美元指數今年以來大幅上升,或對出口產生持續的負面影響,拖累明年的GDP增長。整體而言,美國GDP三駕馬車均面臨不同的挑戰,也使得明年美國經濟硬著陸的風險在升高。

  科技行業現裁員潮

  近幾個月來,美國科技行業出現了較大規模的裁員情況,科技公司裁員追蹤網站Layoffs.fyi的數據顯示,截止至11月20日,今年以來已有849家科技公司裁員136,989人,其中11月裁員人數已達6297人。

  科技企業的裁員一是因為在前期疫情大流行期間,線上業務快速的增長,紛紛采取人才擴張的行動,但在今年實體經濟逐步復蘇后,需求明顯放緩,需要通過裁員來再平衡員工人數;另外,過往引領市場的FAANG等科技巨頭,或面臨轉型尚未產生獲利,或遭逢全球需求走緩,或面臨強有力的競爭者挑戰,盈利無法再維持過往的高速增長,需要通過裁員來緩解盈利壓力。報告顯示,到目前為止,美國科技公司已宣布計劃在11月裁員31,200人,是今年1月至10月宣布裁員的兩倍多, 其中Facebook母公司Meta宣布將裁員11,000人,約占員工人數的13%;亞馬遜也將開展有史以來最大的裁員,屆時約有10,000人將被裁員;Cisco也宣布未來將裁員4100人左右,而Booking.com則計劃裁員4375人,約占員工數的25%。未來不排除有更多的科技企業也會宣布相關裁員計劃。

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  資料來源:https://layoffs.fyi 資料日期:2022.11.20。

  近期頻傳的裁員消息打擊投資人信心,相關科技股股價應聲下跌;除此之外,雖然預期美聯儲明年加息的步伐有所放緩,但除非美國經濟出現較明顯的衰退,明年整體利率水平或仍維持相當一段時間,對于科技成長股的表現相對不利;美銀11月全球基金經理人的調查也顯示,基金經理們對科技板塊的配置更來到自2006年以來的新低,因此年內科技股或繼續承壓。

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  展望未來,在年內或甚至明年的投資邏輯上,投資人或需跳脫以往的思維,在美股整體周期走弱、利率水平高位的后疫情時代,配置上可以適當保留一定的現金部位,作為尋底布局的準備;另外,在固定收益方面,考慮到目前的收益率水平及美聯儲升息步伐有可能在明年上半年趨緩,美國國債及投資等級債已具有一定的投資價值;在美股方面,科技股獨領風騷的情況短期內或難重現,能源、工業及銀行股等價值板塊或具有更多的投資機會。

(文章來源:上投摩根基金



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