高盛:軟著陸已成泡影,市場還要繼續跌


在美聯儲最近一次議息會議上宣布加息之後,高盛預計未來利率將繼續走高,這將在年底前給股市帶來壓力。

周四,該投行將標準普爾500指數的年終目標從4300點下調至3600點。新目標意味著,該指數從周四收盤到年底將下跌4%以上。

高盛給予標普指數的新目標考慮到了美聯儲為抑制通貨膨脹而大幅加息可能會在明年將美國經濟推向衰退。該行目前預計美聯儲11月將再加息0.75個百分點,12月加息0.5個百分點,2月加息0.25個百分點。

David Kostin在周四的一份報告中寫道:通貨膨脹、經濟增長、利率、盈利和估值的未來路徑都比平時更為多變,潛在結果的分布範圍更廣。根據高盛與客戶的討論,大多數股票投資者都認為硬著陸是不可避免的,他們的重點是潛在衰退的時間、規模和持續時間,以及針對這種前景的投資策略。

實際利率

直到最近,股票估值也一直在密切跟蹤實際利率,但兩者之間的差距不斷縮小,令人擔憂,這為股票創造了一個“脆弱的背景”,高盛表示。實際收益率從今年的0.4%躍升至1.3%,到年底可能達到1.5%。

Kostin寫道:就背景而言,今年年初,當標準普爾500指數達到4800點的歷史高點,市盈率為21倍時,實際收益率為負1%。自新冠大流行以來,股市和利率之間的收益率差距最為緊密,進一步推動風險平衡向下傾斜。

每股收益下滑

高盛還將2023年標準普爾500指數每股收益預期下調至234美元,較2022年增長3%。

Kostin表示:高盛的盈利預期比自下而上的市場共識預期(241美元)低3%,未來幾個月,我們預計市場共識預期將出現向下修正。高盛此次調低標普500目標點位完全是由較高的利率和較低的估值驅動的。

在美聯儲將經濟帶入衰退的客戶擔心的“硬著陸”情景下,高盛預測,標準普爾500指數將有可能進一步下跌至3150點,從當前點位下降16%。

不過,高盛還表示,可以肯定的是,如果通脹在短期內大幅緩解,該指數仍可能在年底前反彈至4300點。

在這種背景下,高盛建議投資者通過搶購短期股票(那些預計將在不久的將來提供更高比例現金流的股票)來提高實際利率,並將投資組合余額轉向優質股票。


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